Título: Mercado del trigo 2026: Falsa serenidad mundial ante las perturbaciones de la oferta de los grandes exportadores
La Academia de la Baguette participó el 5 de junio en Marsella en el congreso francés (ANMF) y europeo (European Flour Miller) de molinería harinera, donde se debatieron varios temas:
– La situación específica del sector de la harina de trigo en Ucrania
– Evolución del sector de la panadería artesana francesa
– Continuación de la concentración del sector industrial BVP y de la industria molinera francesa
En el actual clima económico y geopolítico, se esperaba con impaciencia la intervención de un experto en comercio de cereales en los mercados mundiales del trigo para descifrar la situación y ofrecer una perspectiva tras un año récord.
Aunque la producción mundial de trigo para 2026/27 se prevé en 819 Mt (el segundo mejor resultado de la historia tras el récord alcanzado en 2025/26), el mercado se enfrenta a una contracción de la producción de 42 Mt en los principales países exportadores en comparación con el año anterior.
La conferencia puso de relieve las fuerzas macroeconómicas (el ciclo que vincula la inflación energética, el endurecimiento de los bancos centrales y el riesgo de recesión), la dinámica de las divisas (el impacto de un rublo fuerte a 72 RUB/$ y un dólar fuerte), y una inminente crisis de los fertilizantes en Europa.
Con un descenso interanual de las importaciones mundiales de 10 Mt (sobre todo en el norte de África y Oriente Medio), la geografía de los flujos está cambiando. El ponente concluyó con algunos consejos estratégicos de compra (cobertura hasta junio de 2027) para anticiparse al repunte posterior a la cosecha, a finales de julio de 2026, al tiempo que alertaba sobre la viabilidad estructural de las explotaciones agrarias de la UE ante el abandono de tierras y el hundimiento de las compras de abonos de otoño (sólo el 18% se realizan antes del 1 de junio).
1. La macroeconomía y el impacto de los mercados financieros: de la inflación a la recesión
El ciclo macroeconómico mundial sigue un bucle lógico de retroalimentación con 5 etapas clave presentadas en la conferencia:
1. Inflación impulsada por la fuerte subida de los precios de la energía.
2. Políticas financieras y monetarias más restrictivas por parte de los bancos centrales (tipos de interés más altos).
3. Entorno negativo para la economía, reflejado en una caída del crecimiento del PIB mundial.
4. 4. Posible fuga de capitales de activos de riesgo (renta variable) a activos refugio (oro, bonos), lo que provocaría un fortalecimiento del dólar estadounidense ($).
5. Una ralentización de la actividad económica y una caída de la demanda de energía, que en última instancia ejerce una presión a la baja sobre los precios del petróleo.
Efecto divisa y capital especulativo: Como el trigo está denominado en USD, la fortaleza del dólar penaliza la competitividad de los orígenes expuestos. Capital especulativo («dinero caliente»)
amplifican estos movimientos comprando masivamente durante los repuntes inflacionistas y recortando sus posiciones durante las fases de aversión al riesgo (risk-off).
2. Perspectivas a largo plazo y balance producción-consumo (campañas 2013/14 a 2026/27)
– Historia de los cereales en el mundo (trigo/cebada/maíz): En los últimos 14 años, la producción y el consumo han crecido a la par. Ha habido fases de acumulación de existencias (por ejemplo, +104 Mt en 2014/15, +77 Mt en 2016/17) y fases de corrección.
– El punto de inflexión 2025-2027:
2025/26: Un año récord, con un pico de producción de 844 Mt sólo para el trigo y un excedente global de +26 Mt para todos los cereales, lo que permite reponer temporalmente las existencias.
2026/27 (Previsiones): Inversión de tendencia. El consumo mundial total de cereales debería superar a la producción en 20 Mt, lo que desencadenaría una nueva fase de descenso de las existencias mundiales.
3. Ratios de oferta, demanda y existencias/utilización (S/U) del trigo mundial
Las cifras del trigo mundial (en millones de toneladas) revelan una tensión subyacente a pesar de los elevados volúmenes:
Campaña de comercialización Producción (Mt) Consumo (Mt) Comercio mundial (Mt) Relación existencias/consumo (S/U)
2020/21 773 785 204 36,4 %
2021/22 781 791 204 34,8 %
2022/23 790 791 222 34,7 %
2023/24 792 797 221 33,9 %
2024/25 799 810 210 31,9% (punto más bajo)
2025/26.844 (Récord) 824.224 33,9 % (Récord)
2026/27 (p) 819 823 215 33,4 %
Nota clave: Aunque se estima que la cosecha de 2026/27 será la «2ª mejor de la historia», con 819 Mt (gracias a los países importadores), el consumo mundial se estabiliza en un nivel récord (823 Mt), lo que reduce automáticamente la relación S/U al 33,4%.
4. Análisis por principales países exportadores y tendencias regionales (2026)
La producción de los principales países exportadores será 42 Mt inferior a la de 2025 (y 10 Mt inferior a la media quinquenal):
– Rusia: Sigue siendo el fabricante de precios del mundo, con un 20% del comercio mundial.
Previsión de producción de 90,0 Mt (disminución interanual de 1,1 Mt, pero aumento de 0,7 Mt respecto a la media de 5 años).
Las condiciones del trigo de invierno son muy buenas, pero la siembra del trigo de primavera está retrasada (sólo se ha completado el 28%, es decir, 3,2 Mha de 11,1 Mha, frente a una media quinquenal del 45%).
Riesgo de retención: La rentabilidad de los exportadores se ha visto seriamente comprometida por la apreciación del rublo (72 RUB por 1 USD), aunque el potencial de exportación para 2026/27 sigue siendo elevado, en torno a 45 Mt.
– Estados Unidos: Ciclo vegetativo extremadamente difícil para el trigo duro rojo de invierno (HRW estadounidense) debido a las heladas y a la persistente sequía (dosel muy variable en Kansas). La cosecha total estadounidense se desplomó hasta 41,1 Mt (-10,6 Mt interanuales y -6 Mt respecto a la media quinquenal). Es el nivel más bajo desde 1972. La tasa de condiciones «buenas a excelentes» cayó dolorosamente por debajo del 50% al final del ciclo (semanas 20 a 27).
– Ucrania: Las perspectivas de cosecha son buenas, de 23,0 Mt (+0,5 Mt interanuales, pero -1 Mt frente a la media de 5 años), con un potencial de exportación de 16 Mt para 2026/27. Sin embargo, la logística sigue siendo un gran interrogante, condicionada por la evolución del conflicto con Rusia. Se prevé que las existencias a 30 de junio de 2026 sean 3 Mt más elevadas de lo previsto inicialmente, lo que mantendrá unas elevadas existencias de enlace.
– Canadá: Producción estimada en 28,0 Mt (-4,8 Mt interanuales, pero +1,0 Mt frente a la media de 5 años).
– Argentina: Vuelve a la normalidad con 20,6 Mt (7,4 Mt menos que el récord del año pasado, pero 1,2 Mt más que la media de 5 años).
– Australia: Baja a 30,5 Mt (-6,3 Mt en un año, y -4,2 Mt frente a la media de 5 años) bajo la amenaza latente de un fenómeno de El Niño.
– Unión Europea (UE-27 + Reino Unido): Producción estable en 140,0 Mt (estable respecto a la media de 5 años, pero inferior en 8,1 Mt a la del año anterior).
– Kazajstán: Estimación de 15,0 Mt (-4,3 Mt en un año).
5. Cambios en la demanda y caída de las importaciones mundiales
Las necesidades de importación de todos los cereales juntos se están agotando en la campaña actual, con un descenso global de 10,28 Mt interanuales, hasta 181,49 Mt:
– Oriente Medio y Norte de África: Jugadores a la baja. Las importaciones del Norte de África caen a 29,0 Mt (-4,0 Mt en un año) y las de Oriente Medio a 25,75 Mt (-3,9 Mt en un año) debido a las excelentes cosechas locales previstas y a las grandes existencias acumuladas en 2025/26 (por ejemplo, lluvias en Marruecos, Argelia).
– Asia: Sigue siendo el primer polo de importación mundial, con 58,15 Mt, pero con un descenso de 2,94 Mt respecto a 2025/26.
Necesidades de importación de las principales regiones (en miles de toneladas – kto):
Región 2023/24 2024/25 2025/26 2026/27 (p) Cambio 26/27 vs 25/26
Norte de África 31 576 31 679 33 000 29 000 -4 000
Oriente Medio 30 285 21 577 29 650 25 750 -3 900
Asia 67.340 51.940 61.090 58.150 -2.940
Importaciones totales
En todo el mundo 196 718 175 858 191 767 181 490 -10 277
En conclusión, los puntos a vigilar son :
1. [Macroeconomía] Sigue la evolución del ciclo de 5 pasos (Petróleo > Tipos > Crecimiento > Dólar > Descenso de la actividad) para identificar el punto de inflexión hacia unos precios energéticos más bajos en la segunda mitad de 2026.
2. [Riesgo de divisa ] Integrar el impacto de la fortaleza del rublo (72 RUB/$) en la retención de las ventas de los agricultores rusos y controlar el ritmo de las exportaciones (objetivo: 45 Mt).
3. [Nitrógeno/Fertilizante ] Vigila el déficit de compra de fertilizantes en Francia para asegurar las siembras de colza y trigo de otoño antes de septiembre.
4. 4. [Orígenes de arbitraje ] Integrar la escasez histórica de trigo HRW estadounidense (la cosecha más baja desde 1972, 41,1 Mt) y reorientar los suministros hacia los orígenes de Europa del Este o Canadá (28 Mt).
5. [Logística del Mar Negro] Evaluación mensual de la capacidad real de exportación de Ucrania ante las limitaciones de transporte (potencial de 16 Mt a transportar a pesar del conflicto).
6. [Reposicionamiento comercial] Reajustar los flujos de exportación de la UE para compensar la pérdida de 8 Mt de demanda de importación en la zona Norte de África/Oriente Medio.
7. 7. [Cobertura logística] Anticiparse al endurecimiento del equilibrio mundial de cereales (consumo > producción de 20 Mt) aplicando la recomendación de ampliar las coberturas de compra hasta junio de 2027, antes del repunte de finales de julio.
